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股市最新消息 熔断机制对公募基金有什么影响

2016-01-04 14:11:52 来源 : 至诚财经网 编辑 : 林敏飞

12月4日,经证监会同意,上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定,并将于2016年1月1日起正式实施。

12月4日,经证监会同意,上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定,并将于2016年1月1日起正式实施:当沪深300(3470.411, -260.59,-6.98%)指数涨跌超过5%时,将暂停交易15分钟;14点45及之后涨跌超过5%,以及全天任何时段涨跌超过7%,将暂停交易至收市。

那么究竟什么是熔断机制?

熔断机制诞生于美国,指在交易过程中,当价格波动幅度达到某一限定目标时,交易将暂停一段时间,类似于保险丝在过量电流通过时会熔断以保护电器不受到损伤。

对于A股,熔断阈值为5%和7%两档,当沪深300指数触发5%的熔断后,熔断范围内的证券将暂停交易15分钟;但如果尾盘阶段(14:45至15:00期间)触发5%或全天任何时间触发7%,将暂停交易至收市。

今年A股市场触发“熔断“数次

据平安证券统计,今年以来,沪深300有25个交易日触发了5%或7%熔断阀值。其中,触发5%的有14天,上涨3天,下跌11天。触发7%的有11天,上涨3天,下跌8天。而在暴跌频发的7月,如果按次规定,平均每两天将触发一次熔断机制,每四天要暂停一天交易。

熔断机制对公募基金有何影响?

首先,熔断机制将直接影响到公募基金的估值。

指数熔断导致股票暂停交易,如果直接熔断到收盘,可能会导致部分股票收盘价失真,从而影响基金的估值。

估值不当将误导投资者的申购赎回操作,加大基金管理人操作难度,影响基金持有人利益。在暴跌熔断下大量赎回后剩余持有人将承担更多损失,而暴涨熔断下大量申购也将稀释老持有人利益。

换而言之,理性的投资者应该在暴涨触发熔断当天申购股票型或指数型基金,相反在暴跌引发熔断时选择赎回。

其次,熔断机制将加大基金仓位管理困难。

在正常情况下,公募基金为了应对赎回会留出部分现金头寸,同时也会适时卖出部分股票应对赎回。但如果出现持续的熔断,尤其会给高仓位运作的指数基金带来流动性问题。基金管理人在当天指数跌幅过大情况下为了应对可能的赎回,会倾向于提前卖出股票,造成对指数的进一步冲击。

对于分级基金的影响何在?

熔断机制进一步加强了涨跌停板带来的限制,但对于分级B来说,在某些情况下却可以减轻分级B的下折损失。在临近下折时,熔断机制会减缓B端净值的下跌速度,触发下折的时间也更长,并且会使得分级B多几天“躺在跌停板“上,减少溢价,降低持有人损失。

熔断机制将给分级基金套利盘带来流动性风险。对于分级基金套利盘来说,投资者赚取的是母基金净值与A、B两端合并价格之间的差价。而熔断机制会人为限制标的指数的进一步上涨或进一步下跌,使其无法正常交易,从而一定程度上改变母基金净值的应有走势和A、B两端的价格走势。

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