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中国私募债券破冰在即 难寻合格投资者成其软肋

2010-12-07 15:05:28 来源 : 金融投资报 编辑 :

40%发债“红线”有望突破,难寻合格投资者成其“软肋” 据新华社电 据中国银行间市场交易商协会的消息,市场一直关注的中国私募债券将于近期进行试点,明年正式推出。 所谓私募债券,是相对于公募发行而言的定向或非公开发行,是发行者向

40%发债“红线”有望突破,难寻合格投资者成其“软肋”

据新华社电 据中国银行间市场交易商协会的消息,市场一直关注的中国私募债券将于近期进行试点,明年正式推出。

所谓私募债券,是相对于公募发行而言的定向或非公开发行,是发行者向200人以下的投资者发放的债券。据统计,2009年全球共有6979笔私募债券发行,规模达到2.8万亿美元,而中国在此市场上还是空白。

银行间市场交易商协会秘书长时文朝一年前就表示,要推出私募债券来进一步解决中小企业融资难的问题。直到今年8月底,有关私募债券的发行规则指引才获交易商协会理事会的原则通过,并向中国人民银行报备。

据了解,在2005年短期融资券推出后,中期票据又在2008年面市,企业的发债规模急剧膨胀。但现行的《证券法》规定:“累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额40%。”这已经成为很多企业进行债务融资的一大障碍。

国泰君安债券研究员袁新钊认为,40%的“天花板”限制了很多高等级的企业,很多企业债务融资额度基本上达到了30%以上,继续进行融资的空间已经不大了。

一商业银行人士表示,40%的限制是针对公开发行,并不适用于非公开发行,只要投资人在200人以下,就算私募发行,可不在40%的约束范围内。

近期市场上有消息称,监管部门已经弃守私募债券融资40%的“红线”。

另据了解,根据海外经验,私募债券的流动限定在私募定向投资者范围内,不得转让给非合格的机构投资者。美国的私募债券在面市之初就有规定,投资者在购买后的两年内禁止卖出。直到1990年监管部门颁布了“144A”规则,允许在至少持有1亿美元债券的大机构间进行私募债券的买卖,这才取消了两年持有期的限制。

袁新钊表示,如果私募债券能够转让,肯定会增加它的吸引力。“如果不能转让,实际上没有一个退出机制,只能是持有到期,这对于一些基金或一些更看重短期收益的机构来说,参与的热情不会太大。”

据接近交易商协会的人士透露,发行私募债券不必等待监管机构审核批准,承销商可先行为发行人和投资者牵线搭桥,在商定好发行协议后再向交易商协会进行报备,是一种“先发行后审批”的模式。

西南证券固定收益研究员薛娇表示,发私募债的企业资质都不是特别好,一般的商业银行和保险公司现在均不可以投资这些信用级别比较低的公司,对基金或券商的投资条件要求也比较高。因此,承销商能不能找到合格的投资者是一个很大的困难。

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